KKP ยกระดับคาดการณ์เศรษฐกิจไทยเป็น 2.1% บนปัจจัยน้ำมันถูกและการลงทุน AI ที่ทำให้เกิดความหวัง

การปรับปรุงคาดการณ์เศรษฐกิจ

สถาบันวิจัยทางเศรษฐกิจ KKP Research ซึ่งเป็นส่วนหนึ่งของกลุ่มธุรกิจการเงินเกียรตินาคินภัทร ได้ปรับเพิ่มประมาณการการขยายตัวของเศรษฐกิจไทยในปี 2569 ขึ้นจาก 1.9% เป็น 2.1% หลังจากที่สหรัฐอเมริกาและอิหร่านได้ลงนามในข้อตกลงหยุดยิงเพื่อเจรจาเกี่ยวกับประเด็นอาวุธนิวเคลียร์ โดยคาดว่าจะมีผลบังคับใช้อย่างน้อยถึงเดือนสิงหาคม

ถึงแม้สถานการณ์ระหว่างประเทศยังคงมีความไม่แน่นอน แต่ความเป็นห่วงและแรงกดดันต่อราคาน้ำมันในช่วงครึ่งปีหลังของปีได้ลดน้อยลงไป KKP Research คาดว่าราคาน้ำมันเฉลี่ยตลอดปี 2569 จะลดลงมาเหลือ 85 ดอลลาร์สหรัฐต่อบาร์เรล เมื่อเทียบกับการคาดการณ์เดิมที่ 92.5 ดอลลาร์สหรัฐต่อบาร์เรล

นอกจากนี้ กระแสการลงทุนของภาคเอกชนทั่วโลกในด้านปัญญาประดิษฐ์ (AI) ยังเป็นตัวหนุนสำคัญที่จะช่วยรักษาโมเมนตัมการเติบโตของเศรษฐกิจในช่วงครึ่งหลังของปี

ช่องทางการถ่ายทอดผลเชิงบวกสามประการ

ภาคท่องเที่ยวจากการปรับปรุงสถานการณ์ความมั่นคง

การลดลงของความตึงเครียดในภูมิภาคตะวันออกกลาง ซึ่งเป็นศูนย์กลางสำคัญของธุรกิจการบินนานาชาติ นำไปสู่การปรับปรุงสภาพแวดล้อมสำหรับการเดินทาง KKP Research จึงปรับเพิ่มการคาดการณ์จำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติให้กับไทยในปีนี้จาก 31.8 ล้านคน เป็น 32.7 ล้านคน

แม้ว่าตัวเลขนี้ยังคงต่ำกว่าปี 2568 ถึง 0.8% ซึ่งสะท้อนให้เห็นว่าการฟื้นตัวยังมีความเปราะบาง แต่ KKP Research คาดว่ารายได้จากนักท่องเที่ยวจะเพิ่มขึ้น 1.4% ไปยังระดับ 1.56 ล้านล้านบาท ส่วนในปี 2570 จำนวนนักท่องเที่ยวมีแนวโน้มเพิ่มเติมจาก 34.1 ล้านคนเป็น 34.9 ล้านคน

ผลกระทบของราคาน้ำมันที่ลดลง

การลดลงของราคาน้ำมันนำไปสู่การบรรเทาภาระค่าครองชีพของครัวเรือนและภาคธุรกิจ อย่างไรก็ตาม ผลกระทบต่อการบริโภคของภาคเอกชนยังคงจำกัด เนื่องจากสถานะการเงินของครัวเรือนที่ตึงตัว เงินที่ประหยัดได้ส่วนใหญ่ถูกนำไปชำระหนี้แทนที่จะสร้างอุปสงค์ใหม่ โดยเพิ่มเติมด้วยมาตรฐานการให้สินเชื่อที่เข้มงวดมากขึ้น

KKP Research ชี้ให้เห็นว่าราคาน้ำมันปลีกในประเทศอาจไม่ลดลงตามสัดส่วนเดียวกับตลาดโลก เนื่องจากต้องนำเงินส่วนหนึ่งเข้าสู่กองทุนน้ำมันเชื้อเพลิงเพื่อชดเชยภาระหนี้เก่าประมาณ 5.7 หมื่นล้านบาท ราคาน้ำมันดีเซลคาดว่าจะทรงตัวอยู่ในช่วง 32–33 บาทต่อลิตร โดยอาจต้องรอจนถึงต้นปี 2571 กว่ากองทุนดังกล่าวจะสามารถชำระหนี้ได้หมดสิ้น

การเติบโตของ AI สนับสนุนการส่งออกบางส่วน

การขยายตัวของการลงทุนด้านปัญญาประดิษฐ์ส่งผลดีต่อการส่งออกของไทยโดยเฉพาะในภาคเทคโนโลยี อาทิเช่น HDD คอมพิวเตอร์ และชิ้นส่วนอิเล็กทรอนิกส์

อย่างไรก็ตาม อุตสาหกรรมดั้งเดิมอื่น ๆ เช่น ยานยนต์ ปิโตรเคมี และเฟอร์นิเจอร์ ยังคงเผชิญกับข้อจำกัดในด้านความสามารถในการแข่งขัน ส่งผลให้การผลิตภาคอุตสาหกรรมโดยรวมยังคงเติบโตได้ยากแม้ว่าตัวเลขการส่งออกจะมีสัญญาณดีขึ้น

ปัจจัยกดดันและทิศทางนโยบายดอกเบี้ย

ดุลบัญชีเดินสะพัดและเงินเฟ้อ

ด้านบัญชีเดินสะพัด KKP Research คาดว่าประเทศไทยจะยังคงประสบปัญหาขาดดุลในปี 2569 แม้ว่าต้นทุนการนำเข้าน้ำมันจะลดลง เนื่องจากปัจจัยเชิงโครงสร้าง เช่น รายได้จากภาคบริการที่ยังไม่ได้กลับมาถึงระดับก่อนการแพร่ระบาดโควิด-19 และการนำเข้าสินค้าทุนที่เพิ่มขึ้นตามกระแสการลงทุนด้าน AI

ส่วนภาวะเงินเฟ้อ KKP Research ปรับลดการคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อทั่วไปเฉลี่ยในปี 2569 ลงมาเหลือ 2.4% จากการคาดการณ์เดิมที่ 3.0% ตามการปรับตัวลงของราคาพลังงาน

นโยบายอัตราดอกเบี้ย

ภายใต้สถานการณ์ดังกล่าว KKP Research คาดว่าคณะกรรมการนโยบายการเงิน (กนง.) จะพิจารณาคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ 1.00% อย่างน้อยเป็นระยะเวลา 12 เดือนข้างหน้า โดยอาจพิจารณาเพิ่มขึ้นได้หากเงินเฟ้อเพิ่มขึ้นสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ หรือในกรณีที่ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยระหว่างไทยกับธนาคารกลางสำคัญของโลกขยายตัวเพิ่มเติม

ในทางกลับกัน ความเสี่ยงที่จะปรับลดอัตราดอกเบี้ยในช่วงครึ่งหลังของปี 2570 อาจเกิดขึ้นได้หากเศรษฐกิจชะลอตัว ผลตอบแทนพันธบัตรโลกลดลงจากจุดสูงสุด และแรงกดดันต่อค่าเงินในภูมิภาคเบาบางลง

ข้อสรุป

KKP Research สรุปว่า การลดลงของราคาน้ำมันในครั้งนี้มีบทบาทหลักในการลดความเสี่ยงที่เศรษฐกิจจะชะลอตัวลงไปกว่าเดิม มากกว่าจะเป็นปัจจัยหลักในการผลักดันการเติบโตอย่างเต็มไปหมด เนื่องจากเศรษฐกิจไทยยังคงเผชิญกับปัญหาเชิงโครงสร้าง อาทิเช่น ขีดความสามารถในการแข่งขันของภาคอุตสาหกรรมที่ยังไม่ได้ประโยชน์จากการลงทุนในปัญญาประดิษฐ์อย่างเต็มที่ ภาระหนี้ครัวเรือนที่สูง และความท้าทายจากโครงสร้างประชากร