ทิสโก้เสนอกลยุทธ์หุ้น 3 ประเภทรับช่วงปีหลังท่ามกลางความไม่แน่นอน

นายอภิชาติ ผู้บรรเจิดกุล ผู้อำนวยการอาวุโส สายงานวิเคราะห์เชิงกลยุทธ์ที่บริษัทหลักทรัพย์ทิสโก้ เตือนว่าครึ่งปีหลังของปี 2569 ยังคงเต็มไปด้วยปัจจัยเสี่ยงที่อาจกระทบต่อตลาด

เงินเฟ้อไทยในเดือนเมษายนปีนี้ขยายตัว 2.89% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน โดยได้รับแรงหนุนจากราคาสินค้าอาหารสดและพลังงานที่เพิ่มขึ้น ทิสโก้คาดการณ์ว่าเงินเฟ้อจะยังคงเป็นบวกตลอดส่วนที่เหลือของปี โดยคาดว่าเงินเฟ้อทั้งปีจะอยู่ที่ 3.4% เพิ่มขึ้นจาก -0.1% ของปีก่อนหน้า

ด้านนโยบายการเงิน อัตราดอกเบี้ยนโยบายคาดว่าจะคงที่ที่ 1.00% ตลอดปี 2569 ก่อนที่จะมีโอกาสปรับขึ้น 0.50% เป็น 1.50% ในปี 2570 สถานการณ์นี้หมายถึงอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงจะติดลบต่อไป ซึ่งมักจะบังคับให้นักลงทุนต้องแสวงหาผลตอบแทนที่สูงขึ้นเพื่อชดเชยเงินเฟ้อ

การศึกษาประวัติศาสตร์ตลาดหุ้นไทยในช่วงที่อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงติดลบตั้งแต่วิกฤติเศรษฐกิจโลกปี 2551 มาจนถึงปัจจุบัน แสดงให้เห็นว่าตลาดให้ผลตอบแทนที่ดี โดยเฉพาะในช่วงที่เงินเฟ้อไม่เกิน 5% ซึ่งในช่วงเวลาดังกล่าวเฉลี่ยให้ผลตอบแทน 2.8% ต่อเดือน อย่างไรก็ตาม หากเงินเฟ้อเกินระดับนี้ ตลาดมักตอบสนองในทางลบ เนื่องจากนักลงทุนกังวลเกี่ยวกับสภาวะ "Stagflation" ซึ่งเป็นการชะลอตัวทางเศรษฐกิจพร้อมกับเงินเฟ้อสูง

ความเสี่ยงที่ต้องเฝ้าระวังอย่างใกล้ชิด ได้แก่ สถานการณ์การปิดช่องแคบฮอร์มุซที่ยืดเยื้อ ซึ่งทำให้คลังน้ำมันสำรองในหลายประเทศลดลงอย่างต่อเนื่อง ทิสโก้ประเมินว่าสหรัฐฯ มีเวลาประมาณ 2 เดือนก่อนที่คลังน้ำมันดิบเชิงพาณิชย์จะเข้าใกล้ระดับวิกฤต ซึ่งอาจนำไปสู่การเพิ่มขึ้นอย่างรุนแรงของราคาน้ำมัน และสร้างความชะงักงันของห่วงโซ่อุปทานใหม่

นอกจากนี้ ตั้งแต่ความขัดแย้งในตะวันออกกลางเกิดขึ้นในปลายเดือนกุมภาพันธ์ที่ผ่านมา อัตราผลตอบแทนพันธบัตรทั่วโลกได้เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องท่ามกลางแรงกดดันเงินเฟ้อจากพลังงาน แนวโน้มนโยบายการเงินได้เปลี่ยนจากการผ่อนคลายเป็นการเข้มงวด นักลงทุนยังคาดว่าอัตราผลตอบแทนพันธบัตรจะปรับตัวสูงขึ้นเพิ่มเติมเนื่องจากความเป็นห่วงต่อหนี้สาธารณะที่สูงขึ้นและความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ การปรับตัวขึ้นนี้อาจกดดันการประเมินมูลค่าหุ้น โดยเฉพาะเมื่ออัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ 10 ปีทะลุ 4.8% ซึ่งอาจทำให้ Earning Yield Gap เปลี่ยนเป็นติดลบ

เพื่อรับมือกับสภาวะการณ์ดังกล่าว ทิสโก้แนะนำการลงทุนแบบสมดุลในหุ้น 3 ประเภท

ประเภทแรก คือ หุ้นเติบโตที่มีกำไรขยายตัวดีกว่าตลาดในช่วง 2-3 ปีข้างหน้า โดยมีแนวโน้มราคาสูงขึ้นที่น่าสนใจ ได้แก่ CRC และ GULF

ประเภทที่สอง คือ หุ้นสินค้าโภคนะที่ช่วยป้องกันความเสี่ยงจากเงินเฟ้อ โดยเน้นการลงทุนในมูลค่าที่ดี ได้แก่ PTTEP และ SCCC

ประเภทที่สาม คือ หุ้นจ่ายเงินปันผลที่มีกำไรและกระแสเงินสดมั่นคง พร้อมให้ผลตอบแทนจากเงินปันผลมากกว่า 5% ต่อปี ได้แก่ KTB และ MEGA นอกจากนี้ยังแนะนำ MRDIYT ซึ่งมีปัจจัยบวกเฉพาะตัวในเดือนมิถุนายน และคาดว่าจะเข้าดัชนี SET50 ในครึ่งปีหลัง

หุ้นเด่นที่ทิสโก้แนะนำประจำเดือนมิถุนายน ได้แก่ CRC, GULF, KTB, MEGA, MRDIYT, PTTEP และ SCCC

สำหรับดัชนีหุ้นไทย ทิสโก้มองว่าแนวรับสำคัญในเดือนมิถุนายนอยู่ที่ 1,510-1,530 จุด ขณะที่แนวต้านสำคัญอยู่ที่ 1,580 จุดและ 1,600 จุด

ด้านการลงทุนหุ้นต่างประเทศผ่านใบเสร็จรับรองการฝากครอง ทิสโก้แนะนำ CHNXT5023 และ NEM06 โดยยังคงมองในแง่บวกต่อกลุ่มเทคโนโลยีจีนที่การประเมินมูลค่ายังไม่แพงเมื่อเทียบกับตะวันตก ส่วน NEM06 ซึ่งประกอบธุรกิจเหมืองทองในหลายประเทศ ถูกมองว่าเป็นจังหวะดีในการสะสมเนื่องจากราคาทองคำได้ปรับตัวลดลง

ในการซื้อขายของวันที่ 4 มิถุนายน 2569 ดัชนีตลาดหุ้นไทยสามารถแตะระดับ 1,600 จุดเป็นครั้งแรกในรอบหลายปี โดยทำจุดสูงสุดที่ 1,607.25 จุด และจุดต่ำสุดที่ 1,586.20 จุด ดัชนีปิดตลาดที่ 1,594.79 จุด เพิ่มขึ้น 6.73 จุด หรือ 0.42% โดยมีมูลค่าการซื้อขายทั้งวัน 89,750.47 ล้านบาท