ตลาดหลักทรัพย์ปรับปรุงกติกาการซื้อขายเพื่อเสริมความเชื่อมั่นและป้องกันการลดระดับ MSCI

ตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทยเตรียมปรับปรุงมาตรการการซื้อขายหุ้นอย่างครอบคลุม โดยจะเปิดรับความเห็นจากผู้เกี่ยวข้องระหว่างวันที่ 13-29 พฤษภาคม 2569 เพื่อยกระดับประสิทธิภาพและความน่าเชื่อถือของตลาด

นายอัสสเดช คงสิริ กรรมการและผู้จัดการตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย เปิดเผยว่าการปรับปรุงนี้มีเป้าหมายสร้างสมดุลและเสริมสภาพคล่องในตลาด โดยสอดคล้องกับคำแนะนำของ OECD และ MSCI เพื่อให้ตลาดหุ้นไทยยังคงเป็นตลาดเกิดใหม่ (Emerging Market) และไม่ถูกลดระดับเป็นตลาดชายแดน (Frontier Market)

ปรับลด Tick Size และเก็บค่าธรรมเนียมเพิ่มเติม

มาตรการแรกครอบคลุมการเพิ่มคุณภาพและความเป็นธรรมของตลาด โดยจะปรับลดช่วงราคาซื้อขาย (Tick Size) สำหรับหุ้นราคา 5-50 บาทต่อหุ้น เพื่อลดส่วนต่างราคา เพิ่มโอกาสจับคู่คำสั่ง และลดต้นทุนของผู้ลงทุนทั่วไป

นอกจากนี้ ตลาดหลักทรัพย์จะเรียกเก็บค่าธรรมเนียมเพิ่มเติม (Extra Charge) จากบัญชีที่ส่งคำสั่งซื้อขายจำนวนมากแต่มีการจับคู่ต่ำ โดยบัญชีที่มี Order-to-Trade Ratio (OTR) เกิน 100 เท่า และส่งคำสั่งมากกว่า 50 ครั้งต่อนาที จะเสียค่าธรรมเนียม 0.15 บาทต่อรายการสำหรับส่วนที่เกิน 30,000 รายการต่อวัน เพื่อสะท้อนต้นทุนที่แท้จริงและบรรเทาภาระระบบ

ควบคุมการขายชอร์ตและลดความผันผวน

ในด้านการควบคุมความผันผวนของราคา ตลาดจะปรับปรุงเกณฑ์ Uptick Rule สำหรับการขายชอร์ต หากหุ้นใดราคาปรับลดลงตั้งแต่ 10% จากราคาปิดวันก่อนหน้า จะใช้เกณฑ์ Uptick ในวันทำการถัดไป เพื่อชะลอแรงขาย ขณะที่ภาวะปกติจะใช้เกณฑ์ Zero-Plus Tick

นอกจากนี้ ตลาดจะจำกัดการขายชอร์ตเฉพาะหุ้นสภาพคล่องสูง ได้แก่ SET100, ETF, DR และหุ้นอ้างอิงของ Single Stock Futures พร้อมห้ามขายชอร์ตในหลักทรัพย์อ้างอิงของ ETF และ Derivatives Warrant

ตลาดยังเสนอยกเลิกกรอบราคาซื้อขายแบบ Dynamic Price Band (DPB) รายหลักทรัพย์ เพื่อลดอุปสรรคการซื้อขายโดยเฉพาะหุ้นสภาพคล่องต่ำ

ปรับเกณฑ์การจดทะเบียน HFT และยกเลิก MRT

สำหรับการควบคุมพฤติกรรมการซื้อขายที่ไม่เหมาะสม ตลาดจะเปลี่ยนวิธีการจดทะเบียนผู้ซื้อขายความเร็วสูง (HFT) จากการพิจารณาพฤติกรรมการซื้อขายหลังการทำรายการ เช่น ความถี่ในการส่งคำสั่ง มูลค่าซื้อขายรายวัน และการใช้ Dedicated API

ตลาดเสนอยกเลิกข้อจำกัดหลักทรัพย์ที่ HFT สามารถซื้อขายได้ เนื่องจากมีการปรับเกณฑ์ชอร์ตเซลให้ครอบคลุมเฉพาะหุ้นสภาพคล่องสูงแล้ว รวมถึงยกเลิกมาตรการ Minimum Resting Time (MRT) หลังพบว่ามีธุรกรรมที่เข้าเกณฑ์น้อยและไม่มีประสิทธิภาพ โดยตลาดจะใช้ระบบ AI และมาตรการ Extra Charge ในการตรวจจับพฤติกรรมผิดปกติแทน

ความต้องการของนักลงทุน และความกังวล MSCI

นายอัสสเดชกล่าวว่าการปรับปรุงมาตรการครั้งนี้เป็นผลจากการหารือกับนักลงทุน บริษัทหลักทรัพย์ บริษัทจดทะเบียน และผู้เกี่ยวข้องในตลาดทุนหลายภาคส่วนตลอดระยะเวลา 12-13 เดือนที่ผ่านมา ประเด็นที่นักลงทุนทุกกลุ่มสะท้อนตรงกัน คือ ต้องการความแน่นอนของกติกาตลาดทุน

ด้านความกังวลเรื่องการถูกลดน้ำหนักการลงทุนจากดัชนี MSCI นายอัสสเดชยอมรับว่าเป็นปัจจัยสำคัญที่ตลาดต้องคำนึงถึง เพราะหากประเทศไทยถูกลดสถานะจาก Emerging Market เป็น Frontier Market จะส่งผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อกระแสเงินทุนต่างชาติ และทำให้ข้อจำกัดด้านการลงทุนของกองทุนต่างประเทศเพิ่มขึ้นทันที

"ถ้าถูกลดระดับลงมา ความน่าสนใจของตลาดทุนไทยจะลดลงอย่างมาก และมีโอกาสเกิดเงินทุนไหลออกในวงกว้าง" นายอัสสเดชกล่าว

นายอัสสเดชย้ำว่าการปรับมาตรการครั้งนี้ไม่ได้มุ่งช่วยเหลือนักลงทุนกลุ่มใดเป็นพิเศษ แต่เป็นการใช้กติกาเดียวกับทุกฝ่ายอย่างเท่าเทียม โดยหลักการสำคัญคือ ตลาดไม่ต้องการเห็นพฤติกรรมที่ไม่เหมาะสม เช่น การสร้างราคา การใช้ข้อมูลวงใน หรือพฤติกรรมที่ทำให้นักลงทุนเข้าใจผิดเกี่ยวกับสภาวะตลาด

กำหนดเวลาการบังคับใช้

ตลาดหลักทรัพย์จะเปิดรับฟังความเห็นจนถึงสิ้นเดือนพฤษภาคมนี้ ก่อนรวบรวมข้อเสนอแนะและปรับปรุงรายละเอียด จากนั้นเสนอคณะกรรมการตลาดหลักทรัพย์พิจารณา แล้วส่งให้สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (ก.ล.ต.) อนุมัติ พร้อมเปิดระยะเวลาให้ผู้เกี่ยวข้องเตรียมความพร้อม คาดว่าจะเริ่มใช้ได้ภายในไตรมาสที่ 3 ของปีนี้

สถานการณ์ตลาดและปัจจัยอื่น ๆ

นายอัสสเดชกล่าวว่า MSCI Rebalance ล่าสุดแทบไม่มีผลกระทบเชิงลบต่อตลาดหุ้นไทย โดยในดัชนีหลักยังไม่มีการเพิ่มหรือลดน้ำหนักสำคัญ มีเพียงบางบริษัทที่ถูกเพิ่มเข้า Small Cap Index เท่านั้น

นายอัสสเดชย้ำว่าปัจจัยในการคัดเลือกหุ้นของ MSCI ไม่ได้ขึ้นอยู่กับมาตรการกำกับดูแลเพียงอย่างเดียว แต่ยังพิจารณาสภาพคล่อง มูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาด (Market Cap) และความสามารถในการแข่งขันเทียบกับตลาดต่างประเทศ

"ในช่วง 5-6 ปีที่ผ่านมา ตลาดหุ้นอินเดียเป็นคู่แข่งสำคัญที่เข้ามาแย่งน้ำหนักการลงทุนจากตลาดหุ้นไทย เนื่องจากบริษัทจดทะเบียนในอินเดียมีการเติบโตสูงต่อเนื่อง" นายอัสสเดชกล่าว

สำหรับภาพรวมตลาดหุ้นไทยในปีนี้ นายอัสสเดชมองว่ายังมีทิศทางเชิงบวก โดยดัชนีตลาดหุ้นไทยให้ผลตอบแทนเป็นบวกประมาณ 20% นับจากต้นปี ขณะที่มูลค่าการซื้อขายเฉลี่ยต่อวันเพิ่มขึ้นจากปีก่อนราว 40-50%

"การที่รัฐบาลสามารถโน้มน้าวให้มูดี้ส์ปรับมุมมองต่อเศรษฐกิจไทยจากเชิงลบเป็นมีเสถียรภาพ ช่วยหนุนความเชื่อมั่นนักลงทุนทั้งในและต่างประเทศ แม้โลกยังเผชิญความผันผวนจากสงครามและราคาพลังงาน แต่ไทยยังมีเสถียรภาพที่ดี" นายอัสสเดชกล่าว

อย่างไรก็ดี สิ่งที่ตลาดทุนต้องการมากที่สุดในระยะต่อไป คือ ความชัดเจนของสถานการณ์เศรษฐกิจโลก โดยเฉพาะประเด็นสงครามและราคาพลังงาน เพื่อให้มาตรการและนโยบายด้านเศรษฐกิจ รวมถึงการปรับโครงสร้างเศรษฐกิจของประเทศ สามารถเดินหน้าได้อย่างเต็มประสิทธิภาพ